alenkhoo 学投资理财

股价是企业的秤重机

长期来看,股价是企业的秤重机,看看刚倒闭的NIKKO

曲线

这里所讲的曲线，是公司成长的曲线。曲线必须是上升的。

我第一个看的曲线是销售额的成长。成长不意味着没有下降，有上下上下，但是一定是上升的趋势的。如果连销售额都无法成长，那么这公司的利润通常都是无法成长，不用去看了。

如果销售额没增长，但是利润却增长，值得怀疑。

选股选时：看过去，看现在，还是看未来？

选股选时：看过去，看现在，还是看未来？

今天这问题在我脑海闪过，决定把它记录下来。

看。看什么呢？看股价，还是公司？

我觉得，选时看股价，选股看公司。

看过去，看公司以往表现出色吗？营业额，利润率，ROE是否增长？看看CARI的股民，把公司的Financial Data放上去贴子，不就是看过去吗？我决定做出klseFA，是要从过去的数据中，推测出未来。

但是，未来是无法预测的，除非你会神算。但我觉得，短期的未来是可以预测的，在这里，预测得到的意思是会发生的可能性很高，但不一定100%会发生。比如说，你问我下个月的今天会下雨吗？我预测不到。但是如果你问我明天会下雨吗？如果现在是雨季，连续前10天都下雨，那么明天也下雨的可能性很高，但是不一定会下雨。

为什么看过去前10天，可以预测出明天的未来呢？我的想法是：因为一些因素A，让事件B发生了，B事件是有时间连贯性的，而且会持续一段时间，除非一些突发事情C发生，才会让事情B突然停止。

例如：因为把油门猛踩几秒过后停止踩(因素A)，让汽车向前冲去（事件B），持续一段时间直到汽车失去动力，除非突然踩brake（突发事情C），才会让汽车行驶（事件B）突然停止。

把它类比在公司和股票投资上： (more…)

如何看公司的盈利能力？

先了解一下损益表 里有的：

然后加入利润率:

毛利润率(Gross Profit Margin) = 毛利润(Gross Profit) / 营业收入(Revenue)
经营利润率(Operating Profit Margin) = 经营利润(Operating Profit) / 营业收入(Revenue)
税前利润率(Pre-Tax Profit Margin) = 税前利润(Pretax Profit) / 营业收入(Revenue)
净利润率(Net Profit Margin) = 净利润(Net Profit) / 营业收入(Revenue)

利润率越高，代表公司会提高收入，降低成本。
如果利润率高，有60%，那么公司每１００零吉的收入，有６０零吉是赚的。其它４０零吉是开销。
如果利润率低，只有2%，那么公司每１００零吉的收入，只有２零吉是赚的。其它９８零吉是开销。我觉得这样子很危险，很有可能在某一年，公司开销再大一点，公司就蒙受亏损了。

股东权益收益率（ROE） ＝ 净利润 ／ 股东权益总计
再来就是ROE。ROE似乎很出名，很多人都看重这个指标。要好好地研究才可以了。ROE告诉我们，股东投入的资金，得到了多少的收益回报。tan81说，他会看ROE和ROA是否同步上升。我觉得是因为ROE可能会被少许弄假，因为把股东权益(equity)卖去少许，那么ROE就上了？反观ROA，Asset在左边是单一的，不像负债和股东权益在右边有两个变数。Asset上，Equity也会上。所以ROA上，ROE也应该上。这个ROE，以后应该还会再谈谈，温故知新。

现在还没有考虑到时间上的趋势。因为都是静态的分析而已。接下来要看看趋势分析了，应该会看到更多东西。爽！哈哈！

待续。。。

如何看公司的风险抵抗能力？

资本充足率 ＝ 股东权益总计 ／ 资产总计
喜欢这一句话＂资本是抵御风险的缓冲器＂。资本越充足，公司抵御风险的能力越强。如果资本不充足，那么在经济萧条时，产品卖不出，很多公司会倒闭，因为没有足够的缓冲来度过难关。资本充足率越大越好。资产 ＝ 负债 ＋ 股东权益。股东权益总计是不可能大过资产总计的。那么通过减小负债，股东权益就会相对的增加。这比率越大越好。

债务资本比率 ＝ 负债总计 ／ 股东权益总计
这个可以看看公司的债务负担是否过重。正常应该小过１。这比率越小越好。

债务资产比率 ＝ 负债总计 ／ 资产总计
这比率越小越好。

这些比率都不能看出一家公司是否赚钱。我认为单单看资产总计是没有用的，因为资产总计无论多大都好，如果公司不赚钱，那么就是无用的资产。

接下来要看看盈利指标。。。待续。。

如何看公司的管理效率，经营效率？

存货周转率 ＝ 主营业成本 ／ 存货成本
存货过多是不好的。存货周转率可以看出存货是否堆积很久，还是一直在周转。存货周转率越高，代表库存越低。存货周转率越高越好。

存货销售期 ＝ （存货成本 ／ 主营业成本）x 360天
存货销售期看一个产品几久才被卖出去。可以想象成这样：存货一放进FG产品仓库，每隔一个时间就会被卖出去，如果产品放进去不久，就被卖出去了，那当然是好事来的。那为什么它的方程式是这样的？

想通了，其实存货销售期是存货周转率延伸。周转一次就等于卖去一次。存货周转率告诉我们存货周转了几次。那么平均周转一次要用多少天呢？我们就用：
存货销售期＝ ３６５天 ／ 存货周转率
＝ ３６５天 ／（主营业成本 ／ 存货成本）
＝ ３６５天 x (存货成本 ／ 主营业成本)

应收帐款周转率 ＝ 主营业收入 ／ 应收帐款
这个可以看看公司的收债能力。帐款放着不收太久是不好的。应收帐款周转率可以看出帐款是否被欠着很久，还是一直在周转收回来。应收帐款周转率越高，代表帐款越少。应收帐款周转率越高越好。

应收帐款回收期 ＝ （应收帐款 ／ 主营业收入）x ３６５天
这个告诉我们平均应收帐款周转一次要用多少天。算法和存货销售期很相似。

应付帐款偿还期 ＝ （（应付帐款，借款，票据，一年内到期负债）／主营业成本） x３６５
这个告诉我们公司的还债能力。供应商也用这个来衡量一个公司是否可以给予多久的还债期限。能力越强，就可以欠更久。

经营性循环周期 ＝ 存货销售期 ＋ 应收帐款回收期 － 应付帐款偿还期
为什么要用经营性循环周期？经营性循环周期就是说从卖出产品，收到帐款，和偿还供应商的一个周期。经营是需要营运资金的。周期越长，营运资金就需要更多。经营性循环周期越短越好。

觉得DELL的经营性循环周期很特别。因为存货销售期短（网订，不到一个星期就出货了）。应收帐款回收期短（网订用信用卡，还没收到货，钱就给了DELL）。应付帐款偿还期长（大公司信誉强，可欠比较久）。各位觉得如何？

如何看公司的流动性和还债能力？

静态分析

今天看到这本ebook: 上市公司虚假会计报表识别技术 觉得很对我的胃口。很想看看它如何从财务报告来分析一家公司。有三个基本的分析方法：静态分析，趋势分析和同行比较。原来我上个关于Nestle的发表，是用了是趋势分析，但应该不很完善。

有三个主要的会计报表:
１。资产负债表
２。损益表
３。现金流量表

现在专注于先静态分析。静态分析只对公司某一定时期的分析，而不是长远时间的。

静态分析资产负债表，可以分析些什么呢？以下是我所知道的几个分析：
如何看公司的流动性和还债能力？
如何看公司的管理效率，经营效率？
如何看公司的风险抵抗能力？
如何看公司的盈利能力？

下回继续发表。。

股票因素关系

最近学习有点失去方向，要理一理。好，先列出现在我相信，和我觉得合理的股票因素关系：

１）买股票，就是买入公司的部分资产。

２）资产，就是会赚钱的机器。所以，无论股价多便宜，都不买亏钱公司的股票。

３）相信可以从趋势看出一家公司的好坏。趋势有好的，也有坏的。好的趋势，可以选出可能性的好公司（稳定，赚钱）。坏的趋势，用来淘汰出坏公司（亏钱，不赚钱）。

４）准确的公司内在价值，是很难计算出来。任何一个方程式只是估计而已，可能会出错的。

５）相信股价应该反映出公司的内在价值。就如一双皮鞋，它的存在目的就是给人穿用，品质越好，越耐穿，越舒服的皮鞋，价钱就越高，因为它物有所值。一家公司的主要存在目的，就是赚钱。最直接能代表公司内在价值的，就是公司的赚钱能力。所以，一家公司的赚钱能力越高，股价就应该相对的越高，因为它物有所值。当物有所值，就有正常的市盈率。当物超所值，就有低的市盈率。当物无所值，就有过高的市盈率。

待续。。

我对PE的一些见解

以下是我对PE的一些见解：

当一个股票还没被群众注意时，先不管这股票的公司是否赚钱，群众不注意它，就没有买方需求。没人要的东西当然便宜，需求小于供给，股价当然低。所以有低的PE。

先说明，我是用公司的潜在赚钱能力来衡量它的价值。

如果你在低PE时买股票，有以下几个可能性：
１）公司的潜在赚钱能力，没有被高估或低估，所以股价反映出公司的潜在赚钱能力。物有所值。但是，我认为这个可能性很底，因为我不相信这市场会如此有效率，原因是市场上的价格，一部分是由群众买进卖出的活动被堆高，或降低，一部分是受经济的影响，一部分是政治，和其他其他。

２）公司的潜在赚钱能力被高估，意思是公司的赚钱能力实际上没看起来那么强，所以股价应该要更加低。物无所值。我觉得这个可能性比较低，因为PE都很低了。但是，我觉得还是要看公司基本面之后才能确定。

３）公司的潜在赚钱能力被低估，意思是公司的赚钱能力实际上比看起来更强，所以股价应该要更加高，但是股价却很低。物超所值。这就是我们要寻找的。前提是公司基本面好。

当一个公司继续赚钱，越成长，EPS越来越高，就会慢慢的被群众注意。群众注意它，就有买方需求。很多人抢要的东西可以卖比较贵，需求大于供给，股价会被推高。

我觉得任何物品价格的贵和便宜，不能单单看它的价格来衡量，而是看它能带来什么价值。一双皮鞋A，如果卖RM１０，但穿一个月就破，或很不舒服，它就没它的价值。一双皮鞋B，如果卖RM９０，却可以穿好多年，它就有它的价值。股价也是一样。

当股价越来越高，赚钱能力也应该相对的越来越高。但是，很多时候，股价和EPS是不相符的，我觉得是有些群众在投机造成的。当股价在上升时，一些群众的心理是觉得股价还是会持续上升，所以就买进，让股价继续上升，上到一定的价格就卖掉，赚取价差。这一连串的买进卖出把股价不断的推高。高股价，却没有相对高的EPS，PE就会很高。

如果你在高PE时买股票，有以下几个可能性：

４）价格太贵了！价格远远的超出公司实际赚钱能力。要避免在这时候买这公司的股票，就算公司的基本面好。因为赔本的机会很高。

５）不贵不便宜，价格刚刚好。投资者可能会觉得公司基本面很好，声誉好，可以持续经营，EPS继续上升，股价继续上升。所以股价贵一点也没关系，将来可以回本。但是，未来是很难预测的，越遥远的未来，越难预测，确定性越低，越没把握。假设PE是３０，那意味着３０年后才能回本，如果EPS上升一些，就减少几年。要知道，３０年，太多事情可以发生了，可能会发生经济萧条，可能会出现另一个强劲竞争者，和其他可能性。

６）价格太便宜了？可能性很低，原因一样，因为人是会投机的，投机会推高股价。我认为要找便宜的股票，在低PE时找比较好，没人注意到的股票可以慢慢找。高PE时，你必须和投机者斗快，是群众投机买压推股价快，还是你个人找便宜股票快？我相信是前者。

欢迎批评。欢迎评语。先谢谢啦！